Skew (Asimmetria)
Quick Reference
Misura l'asimmetria della distribuzione dei rendimenti: quanto sono probabili grandi perdite vs grandi guadagni.
Definizione
Skew misura se la distribuzione dei rendimenti e sbilanciata: - Positive skew (+): Poche grandi vincite, molte piccole perdite - Zero skew (0): Distribuzione simmetrica (Gaussiana) - Negative skew (-): Poche grandi perdite, molte piccole vincite
Tre Tipi di Strategie
Positive Skew (~1.0)
Esempio: Trend following veloce
Caratteristiche: - Molti piccoli loss "death by a thousand cuts" - Poche grandi vincite occasionali - Psicologicamente difficile (sempre in drawdown)
Perdite tipiche (SR 0.5, target 25%, capital $100k): - Worst daily loss/mese: $2,000 - 10% tempo cumulative loss ≥ $11,000 - Worst monthly loss/10 anni: $15,000
Zero Skew (0)
Esempio: Diversified systematic portfolio
Caratteristiche: - Distribuzione simmetrica - Grandi perdite e grandi guadagni ugualmente probabili
Perdite tipiche (SR 0.5, target 25%, capital $100k): - Worst daily loss/mese: $2,500 - 10% tempo cumulative loss ≥ $9,300 - Worst monthly loss/10 anni: $16,000
Negative Skew (~-2.0)
Esempio: Option selling, carry strategies
Caratteristiche: - Steady profits la maggior parte del tempo - Rare ma catastrofiche perdite ("picking up pennies in front of steamroller") - Molto pericoloso con leverage alto
Perdite tipiche (SR 0.5, target 25%, capital $100k): - Worst daily loss/mese: $3,100 (23% peggio di zero skew!) - Worst monthly loss/10 anni: $18,100 - Worst daily loss/30 anni: $11,500 (4.6× peggio!) - Ma: 10% tempo cumulative loss solo $3,700 (meglio!)
Impatto su Leverage
Negative skew richiede leverage PIU BASSO:
| SR Realistico | Zero/Positive Skew | Negative Skew |
|---|---|---|
| 0.25 | 12% target | 6% target |
| 0.50 | 25% target | 12% target |
| 1.0 | 50% target | 25% target |
Con negative skew: dimezza il target volatilita rispetto a Half-Kelly normale.
Implicazioni Pratiche
Per Positive Skew
- Drawdown psicologicamente difficili
- Richiede disciplina ferrea (non abbandonare durante losing streaks)
- Average cumulative loss piu alto
- Ma: eventi catastrofici meno probabili
Per Zero Skew
- Balanced risk
- Piu facile da sopportare psicologicamente
- Standard Half-Kelly appropriato
Per Negative Skew
- PERICOLOSO con leverage alto
- Esempio: EUR/CHF 2015 -Move 16% in minuti
- Leverage 50× necessario per 50% target → wipeout con move 2%
- Soluzione: Target volatilita molto piu bassi (Quarter-Kelly)
Esempio Numerico Confronto
Target 50%, SR 0.5, 10 anni trading:
| Skew | Prob perdere 50% capitale | Prob perdere 90% capitale |
|---|---|---|
| +1.0 | 9% | <1% |
| 0 | 10% | 1.1% |
| -2.0 | 11% | 3% |
Anche con stesso SR, negative skew aumenta sostanzialmente rischio di rovina!
Come Riconoscere Skew
Positive Skew strategie: - Trend following rapido - Long options (protezione tail risk) - Breakout trading
Zero Skew strategie: - Diversified systematic portfolio - Mean reversion con stop loss - Asset allocation bilanciata
Negative Skew strategie: - Carry trading (FX, commodities) - Option selling / premium collection - Value strategies (buy cheap/sell expensive) - Qualsiasi cosa con "steady profits + rare disasters"
Kelly Criterion Adjustment
Full Kelly con skew: - Positive skew: Kelly ottimale leggermente piu alto - Negative skew: Kelly ottimale ~5% piu basso
Ma Half-Kelly preferibile comunque + dimezzare di nuovo se negative skew.
Errori Comuni
- Ignorare negative skew: Usare leverage alto su strategie con negative skew → rovina
- Abbandonare positive skew strategy: Durante drawdown sembra "non funzionare piu"
- Confondere SR con sicurezza: Alto SR con negative skew puo essere piu pericoloso di basso SR con positive skew
- Backtest che ignorano skew: Molte strategie negative skew hanno SR fantastici in backtest, ma blowup out-of-sample
Concetti Correlati
- [[Kelly Criterion]] - richiede aggiustamenti per skew
- [[Volatility Targeting]] - target piu bassi con negative skew
- [[Tail Risk]] - negative skew = tail risk alto
- [[Standard Deviation]] - non cattura skew, serve anche questo