Futures vs CFD

Quick Reference

Futures = exchange-traded dated derivatives. CFD = OTC undated derivatives. Entrambi permettono leverage, ma caratteristiche diverse.

Caratteristiche a Confronto

Feature	Futures	CFD (Cash)
Venue	Exchange	OTC (broker)
Scadenza	Dated (expiry)	Undated
Standardizzazione	Si (contract size fisso)	No (size flessibile)
Counterparty	Clearinghouse	Broker
Spread	Tipicamente stretto	Tipicamente più largo
Commission	Si	Varia (spesso zero)
Financing	Embedded nel prezzo	Daily charge esplicito
Funding Spread	No	Si
Dividendi	Embedded	Paid/charged
Min Capital	Alto	Basso

Futures

Pro

Spread stretti: Mercati liquidi, competition tra traders No funding spread: Carry stesso per long/short Trasparenza: Prezzi pubblici, volume visibile Leverage controllato: Margin requirements gestiti da exchange Liquidità: Alta su futures popolari (S&P, crude oil, etc.)

Contro

Contract size grande: Es. GBPUSD future = £62,500 Min capital alto: Spesso $5,000-$10,000+ per contratto Rolling costs: Devi pagare spread ogni roll (quarterly/monthly) Complexity: Devi gestire expiry dates Limited access: Non tutti i brokers offrono futures

Esempio

S&P 500 Micro Future: - Contract size: $5 × index - Price: 4500 - Exposure: $22,500 per contract - Margin required: ~$1,300 - Spread: 0.25 points = $1.25 - Commission: $0.25 per contract - Min capital raccomandato: $9,000 (4 contracts)

CFD (Cash CFD)

Pro

Flessibilità size: Puoi tradare frazioni (es. 0.1 contracts) Min capital basso: Puoi iniziare con £500-£1,000 No expiry: Posizioni possono durare indefinitamente Ampia disponibilità: Quasi tutti strumenti tradable Semplicità: No rolling required

Contro

Funding spread: Costi di carry maggiorati (long E short) Spread larghi: Peggiori di futures su strumenti liquidi Counterparty risk: Dipendi dal broker Daily charges: Financing costs quotidiani Regulation varia: Non disponibili in tutti paesi (es. USA)

Esempio

S&P 500 CFD: - Contract size: Flessibile (es. £10/point) - Spread: ~0.5 points (più largo di future) - Commission: Spesso zero - Financing: ~3-4% annuo sulla posizione - Min capital: £1,000 (con leverage conservativo)

Financing Costs

Futures

Carry embedded nel prezzo: - Future price = Spot price + Carry - Se GBPUSD carry = +1.4%, future a 1 anno = spot × 1.014 - Nessun funding spread: Long e short pagano/ricevono stesso carry

Esempio: - Spot GBPUSD = 1.3333 - Carry = +1.4% annuo - Future 1 anno = 1.3333 × 1.014 = 1.3520 - Short future guadagna 1.4% se spot non cambia

CFD

Daily funding charge: - Long: Paghi (LIBOR + spread) - guadagni interesse asset - Short: Guadagni (LIBOR - spread) - paghi interesse asset - Funding spread: Tipicamente 1.5-2.5%

Esempio GBPUSD (borrowing GBP, depositing USD): - GBP LIBOR = 0.3% - USD LIBOR = 1.7% - Funding spread = 1.5% - Long pays: (0.3% + 1.5%) - 1.7% = +0.1% annuo - Short pays: 1.7% - (0.3% - 1.5%) = +2.9% annuo - Funding spread cost: 2.9% - 0.1% = 2.8% annuo

Rolling

Futures

Devi rollare quando expiry si avvicina: 1. Chiudi posizione in expiring contract 2. Apri stessa posizione in next contract 3. Paghi spread × 2 + commission × 2

Frequenza: - Quarterly contracts: 4 rolls/anno - Monthly contracts: 12 rolls/anno

Cost: Significativo se spread largo

CFD (Cash)

No rolling necessario: Posizione continua indefinitamente Ma: Daily financing accumula nel tempo

Quale Scegliere?

Usa Futures se:

• Hai capital sufficiente ($5,000+)
• Trading strumenti molto liquidi (S&P, crude, FX majors)
• Holding periods lunghi (funding spread su CFD eroderà profits)
• Vuoi best execution prices
• Trading strategy con basso turnover

Usa CFD se:

• Capital limitato (<$5,000)
• Vuoi flexibility nel position sizing
• Trading strumenti meno liquidi (non hanno futures attivi)
• Holding periods brevi (giorni/settimane)
• Praticità più importante che costi minimi

Dated CFD

Terza opzione: CFD based on futures - Prende futures price - OTC con broker (flessibile size) - Expiry come futures - Best of both: Future pricing + CFD flexibility - Watch out: Spread spesso più larghi di futures

Hybrid Approach

Strategia ottimale spesso: - Core positions: Futures (lower costs) - Small adjustments: CFD (flexibility) - Overlay strategies: Dated CFD

Cost Comparison Example

Trading S&P 500, holding 6 mesi:

Futures (Micro): - Spread: 2 × $0.6 = $1.20 - Commission: 2 × $0.25 = $0.50 - Rolling (2×): 2 × $1.70 = $3.40 - Total: ~$5.10

Cash CFD: - Spread open/close: $10 - Financing (3% × 6/12): ~$350 su $22,500 exposure - Total: ~$360

Dated CFD (rolling 2×): - Spread: 2 × $15 = $30 - Rolling (2×): 2 × $15 = $30 - Total: ~$60

Winner: Futures (di gran lunga per hold lungo)

Errori Comuni

• Confondere dated e undated CFD: Caratteristiche molto diverse
• Ignorare funding costs su CFD: Sembrano cheap ma financing accumula
• Usare futures con capital insufficiente: Margin calls garantiti
• Assumere CFD sempre peggio: Per small size e short hold, possono essere OK

Concetti Correlati

• [[Leverage]] - entrambi prodotti leveraged
• [[Dated vs Undated]] - differenza chiave
• [[Exchange vs OTC]] - implicazioni per execution
• [[Rolling Costs]] - significativi per futures
• [[Funding Spread]] - costo nascosto dei CFD